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科技+券商进攻，核心资产为基本配置。展望下半年，抛开市场涨跌的趋势波动，市场风格如何演绎也是普遍关注的焦点。我们近期报告《谈风格：风起于青萍之末-20190710》指出A股价值成长风格3年左右一轮换，2016年以来价值风格整体占优，但18年以来价值成长弱化的大背景下，创业板指已出现三次阶段性反扑。盈利相对趋势是决定风格的核心变量。无论价值还是成长，龙头更强，行业集中度提升、投资者机构化使得龙头效应延续。展望未来，我们认为风格正在孕育变化，价值龙头相比成长龙头已没估值优势，而成长盈利回升趋势将更陡峭。着眼中期，看好科技+券商，消费白马和制造龙头等核心资产为基本配置。本文第二部分分析未来市场进入牛市第二阶段，会出现主导产业，盈利和估值上行带来的戴维斯双击将使主导产业出现明显的超额收益，本轮建议重点关注科技和券商。19Q1通信ROE为2.9%，电子为7.3%，计算机为3.5%，均低于A股的9.3%，当前ROE处在历史偏低位置。近期资本市场改革等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，从而带动行业需求回暖、增加订单，推动ROE改善。最新一轮科技股盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，18Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%，至此前期并购重组对科技股业绩的拖累基本告一段落。目前科技股盈利处在周期性底部，有望进入新一轮回升周期。券商19Q1ROE为5.2%，盈利状况也处于历史底部。随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化。科创板正式开板，沪伦通正式启动，资本市场增量改革不断推进，并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升ROE。随着金融供给侧改革推进以及股权时代为科技行业发展服务，券商业务有望更多元化，盈利更有弹性。消费白马、制造龙头代表的核心资产业绩保持稳定，具有配置意义。消费白马股盈利能力较强，典型代表是家电和白酒，19Q1ROE分别为18.3%、25.2%，均保持高位，源于行业进入寡头竞争时代，龙头受益于行业集中度提升和品牌优势。部分制造业如工程机械、水泥行业的龙头也是如此，19Q1工程机械ROE为10.2%、水泥为22.2%，而05年以来均值为12.3%、10.8%。

于情于法都不正当，所以针对此事，当地行政审批服务局也表示此公司名称不妥，并且已经联系该公司法定代表人，要求其下周一来做变更登记。与“平原奥斯维辛劳务派遣有限公司”一同被被曝出的，其实还有一家为名“奥斯维辛卫浴经营部”的小型企业，而且在网络中检索也不难发现，类似的公司名称还有很多。

REITs的定价机制基于真实经营、真实租金的折现，高度市场化。REITs不仅有利于在一级市场上找到资产价格，而且在二级市场上找到基于经营质量、经营效率的市场定价，二级市场定价对一级市场具有价格发现、价格修正的重要作用，是不动产核心资产的“定价之锚”。

陈少晖称，新业务板块在业务和财务业绩上有清晰的提升，“我们不会停止进一步投资这个板块的决心。”陈少晖说，在新业务的资源分配上，不仅会看财务回报率，还会关注新业务与平台其他业务的协同情况。对于美团单车，陈少晖称，“我们的共享单车是明年核心的一个投资领域，我们已经大幅度提升了我们单车的设计，包括单车的供应链。”

新京报记者潘闻博责任编辑：张恒星 SF142黑龙江：深刻汲取秦岭、祁连山生态环境问题教训新京报快讯据生态环境部微信公众号4月20日消息，2018年5月30日至6月30日，中央第三环境保护督察组对黑龙江省第一轮中央环境保护督察整改情况开展“回头看”，针对农业农村污染问题统筹安排专项督察，并于2018年10月23日向黑龙江省反馈了督察意见。黑龙江省委、省政府高度重视中央环境保护督察整改工作，省委常委会会议、省政府常务会议专门研究整改工作，及时制定上报《黑龙江省贯彻落实中央环境保护督察“回头看”及农业农村污染问题专项督察反馈意见整改方案》（以下简称《整改方案》）。省委、省政府明确要求，要严格按照《整改方案》和责任分工，坚决抓好整改落实。

近年来，歼-20从首次亮相中国航展到列装作战部队开展实战化训练，从单机展翅到多机编队，飞出了长空铸剑的航迹，更飞出了强国兴军的航迹。“在庆祝人民空军成立70周年航空开放活动这样一个特殊的时刻，歼-20在空军航空大学所在地进行飞行展示，也对成长中的新飞行学员们传递了一个信号：通过努力学习和刻苦训练，争取成为空军新一代隐身战机的合格战斗员。”王明志说。